Verskansing Langtermyn Kommoditeitsrisiko ( Digest Opsomming )

Verskansing langtermyn kommoditeitsrisiko (Digest Opsomming) Die skrywers stel 'n strategie wat effektief in verskansingstransaksies basis en roll risiko's vir 'n lang termyn kommoditeit posisies verskans met kort gedateer termynkontrakte. Die strategie is gebaseer op die gebruik van 'n kombinasie van twee termynkontrakte met verskillende vervaldatums en die uitbuiting van die verhouding tussen hul gemak opbrengste. Om die doeltreffendheid van hul model te toets, gebruik hulle ru-olie, lemoensap, en hout termynkontrakte. Hulle gevolgtrekking dat selfs nadat rekeningkunde vir die hoër volumes en koste, die vermindering risiko regverdig die bykomende koste vir beleggers met 'n gemiddelde risikovermyding. Naïef kommoditeit verskansing studies poog om die probleem van die vind verskansingstrategieë dat die risiko van veranderinge in die lokopryse verminder los. Hierdie heinings is bereik deur die gebruik van 'n sekere aantal termynkontrakte met konstante vervaldatums. Hoewel sulke strategieë effektief in die uitskakeling van kol-prysrisiko kan wees, hulle gewoonlik lei tot die vervanging van die kol prysrisiko met beide basis en roll risiko wanneer blootstelling te brei verby die vervaldatum van die verhandelde kontrakte. Hierdie nuut ingestel risiko's tot gevolg hê, onderskeidelik, van veranderinge in die verskille tussen spot en futures pryse en uit die behoefte om die heining portefeulje herbalanseer as termynkontrakte volwasse. Hoewel afrondings aan die naïewe strategie kol prysrisiko te verminder, het hulle nie die probleem van die roll fout as gevolg van die herbalansering van die heining portefeulje aan te spreek. Die skrywers fokus op die risiko minimaliseer heining verhouding wat nodig is deur agente wat die verskansing van langtermyn blootstelling van kol posisies met termynkontrakte vereis. Die skrywers gebruik 'n affiene termyn-struktuur model van gerief opbrengste 'n optimale verskansing verhouding strategie om die spot posisie vir elke periode verskans in die tyd met 'n kombinasie van twee termynkontrakte van verskillende termyne lei. Om hul model te toets, die skrywers gebruik maandelikse pryse vir ru-olie termynkontrakte en tweemaandelikse pryse vir lemoensap en hout futures en voorsien in-monster vs buite-monster verskansing resultate. Vergelyk beide in-monster en out-of-monster verskansing resultate, twee-kontrak verskansingstrategie die skrywers se beter as die naïef strategie vir alle kommoditeite, hou tydperke, frekwensies van herbalansering, en termyne van die termynmark wat bestaan ​​uit die heining. In die besonder, vir 'n ses maande hou tydperk, in vergelyking met die onverskanste posisie en die beste naïef heining, die beste twee-kontrak strategie verminder variansie deur, dienooreenkomstig, 95 persent en 68 persent vir ru-olie, 96 persent en 74 persent vir oranje sap, en 93 persent en 86 persent vir hout. Soortgelyke resultate word vir 'n 24-maande-Holding tydperk. Om die gesamentlike impak op die vermindering in die risiko en die toename in transaksiekoste wat veroorsaak word deur verskillende verskansingstrategieë evalueer, die skrywers oorweeg die uitwerking daarvan op die nut (soos gedefinieer deur 'n gemiddelde-variansie nutsfunksie) van 'n hedger. Hul ontleding toon dat in sewe uit agt gevalle minder gereelde herbalansering verminder die gemiddelde verskansing fout. Hoewel hulle nie die likiditeit bekommernisse van die termynmark as die volwassenheid toeneem spreek, moenie raai wat suksesvolle verskansingstrategieë moet fokus op kort termyn termynkontrakte om impak mark koste te verminder. twee-kontrak verskansingstrategie die skrywers se beter as naïef verskansing beide in monster en uit monster vir al drie kommoditeite ontleed. Hoewel so 'n strategie is duurder as gevolg van die toename in die bedrag van die saak wat nodig is om 'n heining te handhaaf, die skrywers toon dat 'n gemiddelde-variansie belegger kan baat vind by die voorgestelde strategie. afgeleides Risiko bestuur Portefeulje Risikobestuur